[책] "사경인 회계사의 재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라" 정리하기 5

[사경인 회계사의 재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라]

■ 3부 수익을 내는 방법

○ 좋은 기업에 투자하지 말라!
- 수익을 내기 위해 필요한 것은 '좋은 기업'에 투자하는 것이 아니라 '좋은 기업을 싸게 사는 것'이다.

○ 투자의 원칙은 하나다!
- 싸게 사서 비싸게 파는 것

- 주식이 싸다는 것은 '가격'과 '가치'를 비교해서 가격이 가치보다 낮은 상태를 말함

가격 > 가치 : 비싸다 가격 < 가치 : 싸 다

- 즉, 투자의 원칙은 가치보다 가격이 낮을 때 사서 가격이 가치보다 높아졌을 때 파는 것이다.
- '가치평가'는 주식투자에서 필수



○ 가치평가 방법

	절대가치	상대가치
자산가치	NAV	PBR
수익가치	DCF, EVA, RIM	PER, EV/EVITDA, PSR, PCR

- 상대가치법 : 회사의 가치를 다른 누군가와 비교해서 판단, 비교대상에 따라 가치평가 결과가 들쭉날쭉한 것이 한계
- 절대가치법 : 회사의 가치를 독립적으로 정함, 미래에 벌어들일 이익을 적절한 할인율로 할인해서 계산


○ 상대가치법

1. 이익을 바탕으로 측정(PER)
- 가격(Price)과 이익(Earning) 간의 비율(Ratio)

2. 장부상 가치로 측정(PBR)
-  가격(Price)과 장부가치(Book Value) 간의 비율(Ratio)

3. 현금흐름으로 측정(PCR)
- 현금흐름을 기업의 가치 척도로 보는 것(Price Cashflow Ratio)
- 현금이 들어와야 회사가 벌어들이는 진짜 가치..

4. 매출액으로 측정(PSR)
- 기업가치는 매출액을 척도로 삼는 것(Price Sales Ratio)


○ 절대가치법
1. 현금흐름할인법(DCF: Discounted CashFlow)
- 앞으로 예상되는 현금흐름을 추정한 다음 적정할인율로 할인해서 현재가치를 구하는 방법, 가장 많이 쓰임
- '적정할인율'을 어떻게 정할 것인가?에 대한 한계가 있음, 할인율에 따라 동일한 가치가 천차만별로 측정됨

PV = C/r

2. 잔여이익모델(RIM : Residual Income Model)
- 초과로 얻는 이익이 계속된다고 가정하고 그 이익을 현재 가치에 더하는 것

3. S-RIM
기업가치 = 자산가치 + 초과이익의 현재가치 = 자기자본 + 초과이익[자기자본X(ROE-할인율)]/할인율


○ RIM을 사용하기 위한 중요한 요소 : ROE와 할인율(=요구수익률)

◆ ROE
- 미래의 ROE가 중요함
- 라지캡의 경우 컨센서스 이용, 스몰캡의 경우 추세가 있을 경우 마지막값을 예측치로, 대중이 없는 경우 가중평균

◆ 할인율(요구수익률)
- 할인율, 즉 요구수익률을 어떻게 정할 것인가? 알아서 정해라.. 그 종목의 주인은 당신이다..
- 당신이 투자하는 종목에 대해 몇 %의 수익을 기대하는지 '요구수익률'을 정해라
- 온전히 '감'에 의존하는 것이 아니라 금리, 채권 수익률을 참고한다
- 저자는 BBB- 5년 금리를 RIM에 적용하는 요구수익률로 사용함
(이유는 최소 투자등급에 해당하는 회사채 수익률을 주식투자로 얻어야 한다고 생각, 5년까지 기다릴 생각으로 투자함)



○ 얼마에 사야 싸게 사는 것일까?

- 적정주가를 구하고 주가와 계산한 적정주가 사이에서 매수하고 매도하고...

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이로써 <재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라> 정리 끝....! ! ! ! ! (한 달 걸렸네...ㅎ)
체크포인트 부분은 빼고 작성했지만..
확실히 정리하면서 하니 처음 읽었을 때보다 이해도 더 잘되고 좀 더 공부한 느낌이 든다.
앞으로 중요한 것은 무엇보다 실천이겠지..